Vì sao Goldman Sachs chưa nâng dự báo giá dầu dù rủi ro nguồn cung tăng?

Investing.com - Dù những diễn biến mới tại Trung Đông làm gia tăng lo ngại về nguồn cung dầu toàn cầu, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo giá dầu Brent ở mức trung bình 80 USD/thùng trong quý IV/2026. Thay vì nâng dự báo, ngân hàng đầu tư này cho rằng thay đổi đáng chú ý nhất là cán cân rủi ro đã nghiêng nhiều hơn về khả năng giá dầu tăng trong ngắn hạn.

Trong báo cáo mới nhất công bố giữa tháng 7, nhóm chuyên gia do Yulia Zhestkova Grigsby dẫn đầu cho biết thị trường dầu đang trở nên thắt chặt hơn sau khi các cuộc tấn công nhằm vào tàu chở dầu khiến dòng chảy dầu từ khu vực Vịnh Ba Tư suy yếu trở lại. Theo Goldman Sachs, lượng dầu xuất khẩu từ khu vực này đã giảm xuống dưới 50% mức trước xung đột, tương đương khoảng 11 triệu thùng/ngày, sau khi từng phục hồi lên hơn 80% trong giai đoạn ngắn trước đó.

Ngân hàng này ước tính thị trường hiện thiếu khoảng 13,4 triệu thùng dầu/ngày từ khu vực Vịnh Ba Tư so với trạng thái bình thường. Nếu căng thẳng tiếp tục kéo dài, thị trường sẽ phải cân bằng thông qua việc nhu cầu suy yếu hoặc lượng tồn kho toàn cầu tiếp tục giảm.

Mặc dù vậy, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên kịch bản cơ sở đối với giá dầu. Ngân hàng tiếp tục dự báo dầu Brent đạt trung bình 80 USD/thùng trong quý IV/2026 và 75 USD/thùng trong năm 2027, trong khi dầu WTI lần lượt ở mức 76 USD và 70 USD/thùng. Kịch bản này dựa trên giả định căng thẳng địa chính trị sẽ dần hạ nhiệt và hoạt động xuất khẩu dầu tại Trung Đông từng bước được khôi phục.

Theo Goldman Sachs, điều thay đổi không phải là dự báo cơ sở mà là đánh giá về rủi ro. Ngân hàng cho biết các rủi ro trong ngắn hạn hiện đã "nghiêng về phía tăng" đối với giá dầu, phản ánh khả năng gián đoạn nguồn cung kéo dài cao hơn trước. Ngược lại, các yếu tố có thể kéo giá dầu giảm chưa gia tăng tương ứng.

Goldman Sachs cho rằng nguy cơ lớn nhất hiện nay đến từ khả năng các cuộc tấn công nhằm vào tàu chở dầu hoặc cơ sở hạ tầng năng lượng tiếp tục leo thang. Ngân hàng ước tính nếu các biện pháp phong tỏa đối với hoạt động xuất khẩu dầu của Iran được tái áp đặt, nguồn cung từ nước này có thể giảm thêm từ 1,5 đến 2 triệu thùng/ngày.

Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs cũng chỉ ra một số yếu tố đang hạn chế đà tăng của giá dầu. Sản lượng tại Trung Đông trong tháng 6 cao hơn kỳ vọng, trong khi nhu cầu tiêu thụ tại Trung Quốc, Hàn Quốc và một số nền kinh tế Trung Đông yếu hơn dự báo trước đó. Đặc biệt, lượng dầu thô dự trữ của Trung Quốc vẫn ở mức cao, đồng nghĩa nước này chưa cần đẩy mạnh nhập khẩu ngay lập tức dù giá bán chính thức từ các nhà sản xuất Trung Đông đã được điều chỉnh giảm.

Dù giữ nguyên kịch bản cơ sở, Goldman Sachs cũng xây dựng các kịch bản rủi ro nếu tình hình địa chính trị xấu đi. Trong trường hợp hoạt động xuất khẩu dầu qua Vịnh Ba Tư tiếp tục bị đình trệ, giá dầu Brent có thể vượt 110 USD/thùng trong quý IV năm nay. Nếu các gián đoạn kéo dài sang năm 2027, Brent có thể vượt 120 USD/thùng và duy trì mức trung bình khoảng 100 USD/thùng trong năm sau.

Quan điểm của Goldman Sachs được đưa ra trong bối cảnh nhiều tổ chức phân tích cũng nâng mức cảnh báo về nguy cơ thiếu hụt nguồn cung. Theo khảo sát của Reuters, xung đột tại Trung Đông đã khiến dự báo thị trường dầu toàn cầu năm 2026 chuyển từ trạng thái dư cung sang thiếu hụt khoảng 1,5 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, phần lớn các chuyên gia vẫn cho rằng thị trường có thể quay trở lại trạng thái dư cung trong năm 2027 nếu hoạt động xuất khẩu từ khu vực Vịnh Ba Tư được khôi phục và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu tiếp tục chậm lại.

Trong ngắn hạn, diễn biến địa chính trị tại Trung Đông vẫn được xem là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất đến giá dầu. Việc Goldman Sachs giữ nguyên dự báo cho thấy ngân hàng vẫn tin vào kịch bản căng thẳng sẽ dần hạ nhiệt, song việc đánh giá rủi ro đã chuyển sang phía tăng cũng phản ánh thị trường năng lượng đang trở nên nhạy cảm hơn trước bất kỳ cú sốc nguồn cung nào.