TD Cowen nâng dự báo giá dầu, nhà sản xuất Canada hưởng lợi

Investing.com - TD Cowen đã nâng dự báo giá dầu và xác định các cơ hội đầu tư trong nhóm nhà sản xuất Canada, khi rủi ro nguồn cung từ Trung Đông dai dẳng và biên lợi nhuận lọc dầu mạnh hỗ trợ dòng tiền, trong khi mức chiết khấu ngày càng mở rộng đối với dầu thô nặng của Canada cho thấy nhu cầu cấp thiết về năng lực đường ống bổ sung.

Công ty môi giới này đã nâng giả định giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) lên 85 USD/thùng cho năm 2026, 78 USD cho năm 2027 và 72 USD cho năm 2028, trong khi vẫn duy trì dự báo dài hạn ở mức 65 USD. Căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran cùng sự bất ổn về vận chuyển qua eo biển Hormuz đã khiến triển vọng ngày càng biến động, mặc dù khả năng dư cung toàn cầu vào năm 2027 vẫn là rủi ro giảm giá nếu sản xuất và xuất khẩu từ Trung Đông trở lại bình thường.

Đối với Bể trầm tích Canada phía Tây (WCSB), triển vọng ngày càng bị định hình bởi khoảng cách giữa giá dầu toàn cầu cao hơn và mức thực hiện yếu hơn đối với dầu thô nặng. TD Cowen đã nâng giả định chênh lệch giá dầu Western Canadian Select (WCS) lên 15,50 USD/thùng cho năm 2026, 17 USD cho năm 2027 và 16 USD cho năm 2028, với lý do lượng nhập khẩu dầu Venezuela vào Bờ Vịnh Mỹ tăng, các sự cố tại nhà máy lọc dầu, sản lượng dầu nhiệt tăng trưởng và tỷ lệ sử dụng đường ống ở mức cao.

Mức chiết khấu mở rộng hơn có thể hạn chế lợi ích từ giá chuẩn mạnh hơn đối với các nhà sản xuất dầu thô nặng của Canada, đặc biệt là những đơn vị có mức độ tập trung cao vào WCS và khả năng tiếp cận thị trường thay thế hạn chế. TD Cowen cho biết các kế hoạch mở rộng đường ống được đề xuất có thể cải thiện đáng kể năng lực xuất khẩu trong dài hạn, nhưng các nhà sản xuất vẫn đang chịu áp lực định giá trong ngắn hạn khi cơ sở hạ tầng hiện tại hoạt động gần hết công suất.

Bất chấp các rủi ro ngắn hạn từ chiết khấu dầu thô nặng và giá khí đốt khu vực yếu, TD Cowen vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với cổ phiếu năng lượng Canada, ưu tiên các công ty có bảng cân đối kế toán vững mạnh, lợi suất dòng tiền tự do hấp dẫn, mức độ tiếp xúc với hoạt động lọc dầu và cơ hội tăng trưởng dài hạn đáng tin cậy.

Công ty môi giới này kỳ vọng sức mạnh của ngành lọc dầu sẽ bù đắp một phần. Tồn kho sản phẩm lọc dầu thấp và các sự cố tại nhà máy lọc dầu toàn cầu đang hỗ trợ mức chênh lệch crack spread ở mức cao, tạo lợi thế cho các nhà sản xuất Canada tích hợp kết hợp sản xuất thượng nguồn với hoạt động lọc dầu. Mặc dù sự cố đường ống Line 5 đã ảnh hưởng đến hoạt động hạ nguồn trong quý III của Imperial Oil và Suncor Energy, TD Cowen cho biết điều kiện lọc dầu cơ bản mạnh mẽ sẽ bù đắp hơn mức thiệt hại từ sự cố này.

TD Cowen đã tăng ước tính dòng tiền trên mỗi cổ phiếu cho năm 2026 và 2027 lần lượt khoảng 5% và 6%, với các điều chỉnh lớn nhất thường thuộc về các nhà sản xuất tích hợp. Công ty cũng nâng mục tiêu giá cho một số công ty năng lượng Canada, phản ánh các giả định giá dầu cao hơn, mặc dù mức chiết khấu dầu thô nặng mở rộng hơn đã phần nào bù trừ mức tăng đối với các công ty có mức độ tiếp xúc đáng kể với WCS.

Canadian Natural Resources nhận được mục tiêu giá cao hơn ở mức C$82 so với C$73 trước đó, trong khi mục tiêu của Cenovus Energy tăng lên C$55 từ C$50. Mục tiêu của Suncor Energy tăng lên C$125 từ C$116, và của Imperial Oil lên C$158 từ C$151. Công ty môi giới duy trì xếp hạng hiện tại đối với cả bốn công ty.

Ngoài giá hàng hóa, TD Cowen nhận thấy tiềm năng hỗ trợ cho các nhà sản xuất Canada từ các thay đổi thuế liên bang được đề xuất và khả năng nhượng bộ về thuế khai thác tại Alberta. Chính sách Khấu trừ Siêu năng suất (Productivity Mega Deduction) được đề xuất có thể đẩy nhanh việc khấu trừ thuế đối với chi tiêu vốn đủ điều kiện, giảm thuế tiền mặt ngắn hạn và cải thiện kinh tế dự án. Các thay đổi về thuế khai thác tại Alberta, được kỳ vọng là chất xúc tác tiếp theo, cũng có thể cải thiện lợi nhuận từ các dự án phát triển cát dầu mới.

Công ty môi giới kỳ vọng tăng trưởng sản lượng dầu tại Canada phía Tây sẽ tiến hành thông qua việc mở rộng theo từng giai đoạn của các dự án hiện có, với đầu tư thượng nguồn được điều chỉnh phù hợp với cơ sở hạ tầng đường ống và thu hồi carbon để tránh sản lượng vượt quá năng lực vận chuyển. Công ty cũng kỳ vọng sẽ có thêm hoạt động hợp nhất khi các nhà sản xuất tìm cách kết hợp kho tài nguyên có vòng đời dài với năng lực vận hành cần thiết để phát triển chúng.

Khí tự nhiên vẫn là thách thức trong ngắn hạn. TD Cowen đã cắt giảm dự báo giá AECO cho năm 2026 và 2027 lần lượt 5% và 18%, với lý do mức lưu trữ khu vực cao và mùa nhu cầu mùa đông có thể yếu hơn. Công ty môi giới kỳ vọng sự hỗ trợ dài hạn đến từ việc mở rộng LNG, nhu cầu điện cho các trung tâm dữ liệu và nhu cầu condensate ngày càng tăng, nhưng cảnh báo rằng tăng trưởng nguồn cung liên tục có thể trì hoãn quá trình phục hồi.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.