Morning Bid: Sự hỗn loạn của Trump đẩy các ngân hàng trung ương vào bóng tối

Bởi Mike Dolan

Giá thầu buổi sáng của Hoa Kỳ

Điều quan trọng ở thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu ngày nay

Bởi Mike Dolan, Biên tập viên, Ngành tài chính và Thị trường tài chính

Nếu thị trường tin rằng Donald Trump sẽ tạm dừng các kế hoạch kinh tế mang tính đột phá của mình ngay khi thấy sự suy thoái tăng trưởng hoặc cơn thịnh nộ của thị trường chứng khoán, họ có thể phải suy nghĩ lại.

Mặc dù Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick đã thẳng thừng loại trừ khả năng suy thoái trong một cuộc phỏng vấn hôm Chủ Nhật, Tổng thống đã từ chối đưa ra dự đoán về cả hai khả năng và khẳng định rằng một số biến động là không thể tránh khỏi.

"Có một giai đoạn chuyển tiếp, vì những gì chúng tôi đang làm là rất lớn", Trump nói với Fox News. "Cần một chút thời gian, nhưng tôi nghĩ nó sẽ rất tuyệt vời đối với chúng tôi".

Thị trường chứng khoán gần đây đã trở nên bất ổn do sự không chắc chắn về thuế quan thương mại và lo ngại về chi tiêu của chính phủ và cắt giảm việc làm làm suy yếu niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng. 

Tuần trước, S &P 500 giảm thêm 3,1%, trong khi Nasdaq công nghệ cao giảm 3,45% và Dow Jones giảm 2,4%. Chỉ số Russell 2000 Small Cap giảm 3,9%.

"Ông ấy sẽ không dừng lại", Lutnick phát biểu trên chương trình "Meet the Press" của đài NBC, ám chỉ đến quyết tâm tiến về phía trước của Trump.

Cổ phiếu Hoa Kỳ ổn định phần nào sau khi báo cáo việc làm tháng 2 vào thứ sáu cho thấy sự gia tăng việc làm và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết nền kinh tế vẫn đang duy trì cho đến nay. Nhưng số liệu việc làm không làm gì để xua tan nỗi lo về thị trường lao động đang suy yếu, và Powell chỉ tái khẳng định rằng Fed sẽ giữ nguyên trong tương lai gần.

Giá cổ phiếu tương lai lại giảm vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu kho bạc lại giảm và đồng đô la đã lấy lại được một phần mức lỗ lớn của tuần trước.

Ở nước ngoài, thị trường Trung Quốc bị ảnh hưởng bởi dữ liệu cuối tuần cho thấy sự trở lại bất ngờ của tình trạng giảm phát giá tiêu dùng. Cổ phiếu châu Âu cũng giảm.

Trong một tin tức khác, đồng đô la Canada tăng giá một chút sau khi cựu thống đốc Ngân hàng Canada và Ngân hàng Anh Mark Carney giành chiến thắng trong cuộc đua trở thành Thủ tướng mới của nước này. 

Hôm nay tôi sẽ xem xét chính sách chính phủ quá khích đang gạt các ngân hàng trung ương ra ngoài lề như thế nào. Sau nhiều năm bị chính sách tiền tệ chi phối, giờ đây các nhà đầu tư có thể phải tìm hướng đi khác.

Bản tin thị trường hôm nay * Tổng thống Donald Trump từ chối dự đoán liệu Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với suy thoái hay không trong một cuộc phỏng vấn được công bố vào Chủ Nhật trong bối cảnh thị trường chứng khoán lo ngại về các hành động áp thuế của ông đối với Mexico, Canada và Trung Quốc. * Chỉ số giá tiêu dùng của Trung Quốc trong tháng 2 đã không đạt kỳ vọng, giảm với tốc độ mạnh nhất trong 13 tháng khi tình trạng giảm phát giá sản xuất vẫn tiếp diễn. Nhu cầu theo mùa đã giảm dần và các hộ gia đình vẫn thận trọng về chi tiêu trong bối cảnh lo lắng về việc làm và thu nhập. * Cựu thống đốc ngân hàng trung ương Mark Carney đã giành chiến thắng trong cuộc đua trở thành lãnh đạo Đảng Tự do cầm quyền của Canada, kết quả chính thức cho thấy vào Chủ Nhật. Ông sẽ tiếp quản vào thời điểm hỗn loạn, khi Canada đang trong bối cảnh chiến tranh thương mại với Hoa Kỳ. * Các bộ trưởng tài chính Liên minh châu Âu đang thảo luận vào thứ Hai về cách tăng chi tiêu quốc phòng thông qua việc vay chung mới, các quỹ EU hiện có và vai trò lớn hơn của Ngân hàng Đầu tư châu Âu, chủ tịch EU của Ba Lan cho biết. * Cuối cùng, dữ liệu cho thấy tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ đã tăng vào tháng 2, nhưng các vết nứt đang xuất hiện trên thị trường lao động vốn từng kiên cường khi chính sách thương mại hỗn loạn và việc cắt giảm chi tiêu sâu rộng của chính phủ liên bang đe dọa làm gián đoạn tăng trưởng kinh tế trong năm nay.

Các ngân hàng trung ương đang ẩn mình vào bóng tối

Các ngân hàng trung ương từ lâu đã là những tác nhân chính sách hàng đầu trên thị trường và nền kinh tế thế giới, nhưng họ đang lùi lại vai trò hỗ trợ khi chính phủ trở nên nổi bật hơn.

Trong vòng chưa đầy hai tháng, chính quyền mới của Hoa Kỳ được cho là sẽ gây rối loạn đã thúc đẩy sự thay đổi đáng kể trong kịch bản kinh tế toàn cầu, làm đảo lộn các dự báo kinh tế và dòng đầu tư xuyên biên giới trên toàn thế giới.

Các cuộc chiến thương mại toàn diện do chính quyền Donald Trump phát động và sự rạn nứt của các liên minh chính trị và quân sự tồn tại hàng thập kỷ tại Hoa Kỳ đã buộc chính sách tài khóa của Đức và châu Âu phải thay đổi theo thế hệ, đồng thời khuyến khích Trung Quốc tăng cường các biện pháp kích thích để đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% đầy tham vọng đã nêu lại.

Nhưng quy mô bất ổn thương mại đã khiến các doanh nghiệp Hoa Kỳ lo lắng và làm lung lay niềm tin của hộ gia đình, khi nỗi lo suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ gia tăng do việc cắt giảm việc làm của chính phủ và sự hỗn loạn trên Phố Wall.

Bị mắc kẹt trong sương mù, Cục Dự trữ Liên bang khó có thể đưa ra dự báo chính xác về những gì sẽ xảy ra vào tuần tới - chứ đừng nói đến việc tự tin dự đoán nền kinh tế và lạm phát sẽ ra sao khi bất kỳ thay đổi nào về lãi suất có hiệu lực sau khoảng 12 tháng nữa.

Có thể Fed sẽ ngồi im thêm một thời gian nữa để tìm hiểu mọi chuyện. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói như vậy trong bài phát biểu của mình vào thứ sáu.    

Nhưng ngay cả việc đọc dữ liệu đầu vào cũng trở nên khó khăn hơn nhiều. Ví dụ, bản cập nhật lạm phát của tuần này tất nhiên sẽ được theo dõi chặt chẽ, nhưng giá tiêu dùng của tháng trước sẽ không làm sáng tỏ tác động tiềm tàng của mức thuế quan được đề xuất sắp tới.

Ngay cả trước khi quý đầu tiên kết thúc, các nhà đầu tư đã buộc phải hủy bỏ các kế hoạch của năm và khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất lâu hơn nữa không phải là điều đáng chú ý cho những gì sẽ xảy ra tiếp theo. 

"Bối cảnh kinh tế vĩ mô lành mạnh hơn mà các nhà đầu tư nghĩ đến khi bước sang năm 2025 có thể đã bị phá vỡ", Chris Iggo của AXA Investment Managers cho biết. "Những thách thức của chính quyền Hoa Kỳ đối với trật tự thương mại và an ninh toàn cầu có khả năng làm gián đoạn thương mại, dòng vốn, tiêu dùng, chi tiêu đầu tư và chính sách của chính phủ".

"Các nhà đầu tư hiện phải đối mặt với sự mơ hồ về tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất và chi phí vay dài hạn – chưa kể đến rủi ro chính trị."

BẤT CỨ ĐIỀU GÌ CẦN: PHIÊN BẢN TÀI CHÍNH

Sự thống trị ngày càng tăng của chính sách tài khóa thậm chí còn rõ ràng hơn ở châu Âu. 

Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất một lần nữa, đồng thời đưa ra những tuyên bố khá cứng rắn về các kế hoạch của mình khi định hình lại bối cảnh kinh tế vĩ mô đang thay đổi.

Nhưng đối với thị trường tài chính, động thái của ECB vào thứ năm gần như chỉ là trò hề so với những thay đổi mạnh mẽ về tài chính ở Đức, nơi công bố kế hoạch chi gần một nghìn tỷ euro cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng, được củng cố bằng các kế hoạch cho hoạt động vay chung rộng rãi hơn của châu Âu.

Có nhiều ý kiến ​​khác nhau về mức giảm lãi suất chính sách của ECB trong chu kỳ này, nhưng có một khả năng khá cao là ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên chính sách này ít nhất cho đến tháng 6 hoặc cho đến khi thấy được hiệu quả của một số kế hoạch tài khóa này.

Nhưng ngay cả khi ECB muốn trì hoãn ở đây do tác động to lớn tiềm tàng của các lời hứa chi tiêu mới của chính phủ đối với tăng trưởng và nợ trong nước, họ cũng phải cân nhắc đến những tác động từ các mối đe dọa thương mại ngày càng thất thường của Trump khi các kế hoạch thuế quan "có đi có lại" của Hoa Kỳ vào tháng 4 ảnh hưởng trực tiếp đến châu Âu.

Liệu ECB có coi đây là lý do để nới lỏng thêm lần nữa không? Gần như chắc chắn là ECB vẫn chưa biết câu trả lời cho câu hỏi đó.

Và, thực ra, việc cắt giảm ở đây hay ở đó có lẽ không quan trọng lắm. Sự kết hợp giữa tái vũ trang lục địa, việc dỡ bỏ "phanh nợ" tự áp đặt của Berlin và việc tái thiết các quy tắc ngân sách euro sẽ tạo ra cú đấm lớn hơn nhiều so với bất kỳ sự điều chỉnh nhỏ nào trong lãi suất vay.

Đồng euro chắc chắn có vẻ nghĩ như vậy. Nó đã vượt qua đợt cắt giảm lãi suất tuần trước, đạt mức tăng hàng tuần lớn nhất so với đồng đô la trong 16 năm.

Thị trường chứng khoán toàn cầu cũng không mấy chú ý đến ECB, vì dòng vốn xuyên Đại Tây Dương từ cổ phiếu công nghệ đắt đỏ của Hoa Kỳ sang các ngành công nghiệp và quốc phòng rẻ hơn nhiều của châu Âu vẫn tiếp tục diễn ra. 

GHẾ LÁI XE

Không phải là các ngân hàng trung ương không còn quyền lực để tác động đến thị trường bằng cách thay đổi chi phí tiền tệ. Chỉ là các tính toán về ý nghĩa của những hành động như vậy đối với nền kinh tế và thị trường hiện đang bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi các lực lượng chính sách tài khóa.

Tất cả những điều này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải đau đầu trong phần lớn thời gian của năm, khiến cho những dự đoán của họ trở nên "không liên quan" trong quá trình này.

"Các chính sách tài khóa sẽ là động lực chính của hầu hết mọi thứ quan trọng đối với các nhà đầu tư", giám đốc quỹ tiền tệ Stephen Jen cho biết tuần trước. "Các ngân hàng trung ương sẽ chỉ phản ứng với các chính sách này và không còn có thể quyết định hướng đi của thị trường. Lợi suất trái phiếu sẽ thúc đẩy cổ phiếu và tiền tệ".

Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng trung ương "là tất cả và kết thúc" cho tư duy thị trường, đột nhiên - và có lẽ là cố ý - chiếm vị trí thấp trong danh sách tín dụng.

Biểu đồ trong ngày 

Mặc dù số liệu bảng lương tháng 2 của Hoa Kỳ gần đạt kỳ vọng, báo cáo việc làm bao gồm các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu. Số người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế đã tăng 460.000. Đó là mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2023. Con số này nâng tổng số lên 4,9 triệu, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2021. Do đó, thước đo rộng hơn về tình trạng thất nghiệp, bao gồm những người muốn làm việc nhưng đã từ bỏ việc tìm kiếm và những người làm việc bán thời gian vì họ không thể tìm được việc làm toàn thời gian, đã tăng lên 8,0%. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021.

Hơn nữa, số người làm nhiều việc đã tăng vọt lên 8,860 triệu từ 8,764 triệu vào tháng 1. Họ chiếm 5,4% số người có việc làm, tỷ lệ cao nhất kể từ tháng 4 năm 2009.

Sự kiện đáng chú ý hôm nay

* Xu hướng việc làm tháng 2 của Hoa Kỳ, khảo sát kỳ vọng của người tiêu dùng tháng 2 của Cục Dự trữ Liên bang New York 

* Các bộ trưởng tài chính khu vực đồng Euro họp tại Brussels để thảo luận về lập trường tài chính khu vực, chi tiêu quốc phòng, các thách thức về ngân sách; Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde và thành viên hội đồng quản trị ECB Piero Cipollone tham dự

* Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy tới Ả Rập Xê Út để gặp Thái tử Ả Rập Xê Út Mohammed Bin Salman

* Thu nhập của công ty Hoa Kỳ: Oracle (NYSE: ORCL )

Ý kiến ​​được nêu là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, theo Nguyên tắc tin cậy, cam kết về tính chính trực, độc lập và không thiên vị.

(Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Anna Szymanski; mailto:mike.dolan@thomsonreuters.com)