Morning Bid: Nụ cười của đồng đô la có vẻ không cân xứng

(Những ý kiến ​​nêu ở đây là của tác giả, một chuyên mục gia cho Reuters)

Bởi Mike Dolan

Giá thầu buổi sáng của Hoa Kỳ

Điều quan trọng ở thị trường Hoa Kỳ và toàn cầu ngày nay

Bởi Mike Dolan, Biên tập viên, Ngành tài chính và Thị trường tài chính

Chúng tôi đã cải tiến Morning Bid US để cung cấp cho bạn phân tích và bình luận thị trường chuyên sâu hơn. Mike Dolan sẽ giúp bạn hiểu được các xu hướng chính định hình thị trường mỗi ngày. Để biết thêm phân tích chuyên sâu, hãy chú ý đến chuyên mục bình luận tài chính và thị trường mới của Reuters, ra mắt vào mùa xuân này. 

Một ngày nữa, một chuyến tàu lượn siêu tốc khác cho thị trường thế giới. Cổ phiếu châu Âu và đồng euro lại tăng vọt sau tin tức bất thường rằng Đức đã sẵn sàng nới lỏng chính sách nợ, tái vũ trang và lên kế hoạch tài trợ nửa nghìn tỷ euro cho cơ sở hạ tầng.

Thị trường đồng euro sôi động và lợi suất trái phiếu Đức tăng vọt trái ngược với Phố Wall đầy lo lắng, nơi S&P500 lại giảm hơn 1% vào thứ Ba do lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ.

Đợt áp thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ trong tuần này cũng có thể thúc đẩy hành động ở Bắc Kinh. Trung Quốc cũng đã vạch ra kế hoạch tăng cường tài chính hơn nữa để giúp bảo vệ nền kinh tế và cho phép nước này đạt được mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng là 5%.

Sự kết hợp giữa các biện pháp kích thích của châu Âu và Trung Quốc cùng hy vọng về một số biện pháp giảm thuế đã thúc đẩy chứng khoán thế giới và giúp giá cổ phiếu tương lai của Hoa Kỳ tăng lên trước giờ mở cửa phiên giao dịch thứ năm.

Hôm nay tôi sẽ đi sâu vào sự trượt giá gần đây của đồng đô la, điều khiến nhiều người ngạc nhiên vì họ kỳ vọng chiến tranh thương mại và địa chính trị căng thẳng sẽ khiến các nhà đầu tư tháo chạy đến "nơi trú ẩn an toàn" này.

Bản tin thị trường hôm nay * Trump tuyên bố "Nước Mỹ đã trở lại" trong bài phát biểu về Tình hình Liên bang trước Quốc hội, khiến một số đảng viên Dân chủ bỏ ra ngoài để phản đối và la ó. * Sau đây là một số điểm chính trong bài phát biểu dài 100 phút của ông nếu bạn không có thời gian để đọc hết. * Các đảng phái chính trị Đức đã nhất trí về một cuộc đại tu nợ mang tính bước ngoặt để cải tổ quân đội và nền kinh tế, làm bùng nổ thị trường châu Âu. * Trump cho biết các nhà lập pháp Hoa Kỳ nên hủy bỏ "đạo luật CHIPS" lưỡng đảng năm 2022 đã cung cấp 52,7 tỷ đô la tiền trợ cấp cho hoạt động sản xuất và chế tạo chip bán dẫn. * Trung Quốc đang tăng cường kích thích để bảo vệ nền kinh tế của mình khỏi cuộc chiến thương mại leo thang với Hoa Kỳ và khỏi những thay đổi mà họ cho là "chưa từng thấy trong một thế kỷ".

Không còn chỗ nữa? Nụ cười của đô la trông có vẻ lệch lạc

Sự sụt giảm mạnh của đồng đô la trong tuần này có thể đáng chú ý hơn so với cái nhìn đầu tiên vì đồng bạc xanh đã không phản ứng tích cực với căng thẳng chính trị và thị trường toàn cầu ngày càng gia tăng, cho thấy một sự thay đổi sâu sắc trong hành vi thị trường có thể đang diễn ra.

Người ta có thể lập luận rằng đồng đô la chỉ đơn giản là theo dõi kỳ vọng lãi suất và lợi suất nợ của Hoa Kỳ thấp hơn trong tuần qua. Cả hai đều bị đe dọa bởi cảnh báo về sự suy thoái hiếm hoi của nền kinh tế Hoa Kỳ từng vững chắc.

Nhưng đây cũng là thời kỳ Washington khởi động cuộc chiến thương mại vốn đã bị đe dọa từ lâu, làm suy yếu các đồng minh khu vực Bắc Mỹ trong khi cũng rút lui khỏi liên minh quân sự xuyên Đại Tây Dương về số phận của Ukraine. Sự lo lắng, căng thẳng và bất ổn đang lên đến mức cực kỳ cao.

Đồng đô la thường tăng giá mạnh trong những thời điểm căng thẳng lớn như vậy trong quá khứ, chủ yếu là khi các nhà đầu tư toàn cầu lo lắng thường tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn dưới dạng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc tiền gửi bằng đô la để vượt qua mọi cơn bão.

Hành vi đó từ lâu đã được biết đến trên thị trường tiền tệ như một phần của "nụ cười" đô la. Ý tưởng cơ bản là đồng bạc xanh có xu hướng tăng trong thời kỳ lạm phát cao và lãi suất của Hoa Kỳ tăng, nhưng cũng trong thời kỳ gián đoạn địa chính trị lớn khi thế giới tìm kiếm sự an toàn. 

Như hình dạng của một "nụ cười" gợi ý, đồng đô la có xu hướng giảm giá trị ở giữa hai thái cực, khi mọi thứ đều bình lặng và tốt đẹp.

Chắc chắn, một làn sóng tìm kiếm sự an toàn trong trái phiếu có thể diễn ra trên Phố Wall vào tuần này, khi các nhà đầu tư tháo chạy khỏi cổ phiếu Mỹ đắt đỏ do nỗi lo suy thoái kinh tế gia tăng đột ngột và hiếm hoi.

Nhưng sự sụt giảm đồng loạt trên các sàn giao dịch nước ngoài trong những ngày gần đây cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu không còn hứng thú với nước Mỹ như một nơi trú ẩn an toàn nữa.

Mặc dù đồng peso của Mexico và đồng đô la Canada suy yếu sau tin tức về mức thuế mới của Hoa Kỳ, đồng euro và đồng yên Nhật Bản vẫn tăng vọt lên mức cao nhất trong năm. 

Chỉ số DXY, thước đo đồng đô la so với các loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 12.

Và điều này ít nhất một phần là do các nhà đầu tư nước ngoài có nhiều lựa chọn thay thế hơn trong nước cũng như ngày càng lo ngại về hướng đi của nền kinh tế và chính trị Hoa Kỳ.

Những người tiết kiệm và nhà đầu tư châu Âu - những người góp phần thổi phồng bong bóng công nghệ ở Phố Wall trong bốn năm qua - có thể chỉ đơn giản là muốn quay về nơi an toàn là quê nhà.

Nhờ sự thúc đẩy của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, Đức và các quốc gia châu Âu khác đang nghiêm túc thảo luận về việc tái vũ trang nhanh chóng. Và các nhà đầu tư châu Âu hiện có động lực kinh tế để biện minh cho việc tận dụng định giá cổ phiếu rẻ hơn nhiều ở bờ đông Đại Tây Dương.

KHÔNG CÒN GÌ?

Chiến lược gia tiền tệ hàng đầu của Deutsche Bank, George Saravelos, cho rằng thật khó để cường điệu hóa quy mô của việc tái cân nhắc chính trị và thương mại toàn cầu trong tuần này. "Hai trụ cột của vai trò của Hoa Kỳ trên thế giới đang bị thách thức cơ bản", ông nói.

Ông lưu ý rằng mức thuế quan trung bình cao nhất của Hoa Kỳ kể từ khi kỷ nguyên tỷ giá hối đoái cố định Bretton Woods sụp đổ vào đầu những năm 1970 đang diễn ra ngay khi thiệt hại nghiêm trọng đối với liên minh quân sự xuyên Đại Tây Dương đang buộc Đức và châu Âu phải lên kế hoạch chi tiêu hàng trăm tỷ euro cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng.   

Sự sụt giảm của đồng bạc xanh đồng thời có nghĩa là "khả năng mất đi vị thế trú ẩn an toàn của đồng đô la trong bối cảnh đó phải được xem xét", ông nói. "Chúng tôi không viết điều này một cách nhẹ nhàng".

Điều đáng chú ý nhất đối với Saravelos là sự phá vỡ mối tương quan giữa đồng đô la và tài sản rủi ro mà ông cho là cốt lõi của việc xây dựng danh mục đầu tư trong thập kỷ qua.

Chắc chắn, nhóm Trump có thể thích cảnh đồng đô la giảm giá. Tổng thống đã chỉ trích Nhật Bản và Trung Quốc một lần nữa trong tuần này vì "giết chết tiền tệ của họ" để đánh bại các đối thủ thương mại của Hoa Kỳ. 

Và chính quyền thậm chí có thể tận hưởng cảnh tượng huy động được trái phiếu kho bạc, giúp giảm chi phí trả nợ của đất nước.

Nhưng viễn cảnh về việc đồng đô la bị tổn hại đến vai trò toàn cầu có thể gây khó chịu hơn - cũng giống như cảnh tượng các nhà đầu tư nước ngoài chạy trốn khỏi Phố Wall, nơi từ lâu vẫn là nơi duy nhất để đầu tư.

Nếu đi đến giới hạn, viễn cảnh "Nước Mỹ trước tiên" trong nước có thể chấm dứt "Nước Mỹ trước tiên" đối với các nhà đầu tư thế giới.

Biểu đồ chính của ngày hôm nay

Đức và Liên minh châu Âu đã phản ứng với những nghi ngờ ngày càng tăng về cam kết của Washington đối với liên minh xuyên Đại Tây Dương với tốc độ hiếm có và các kế hoạch tài trợ khổng lồ cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Sự thúc đẩy tài chính tiềm năng này đối với nền kinh tế EU đang làm sôi động thị trường và đồng euro. Các chỉ số chứng khoán châu Âu đã vượt trội hơn S&P 500 hơn 10% trong năm nay, với cổ phiếu quốc phòng của châu Âu vượt xa Nasdaq 100 khoảng 35%.

Sự kiện đáng chú ý trong ngày hôm nay * Bảng lương khu vực tư nhân của Hoa Kỳ tháng 2 từ ADP, tháng 2 Khảo sát khu vực dịch vụ của Hoa Kỳ từ ISM và S&P Global, tháng 1 Đơn đặt hàng hàng hóa của nhà máy * Cục Dự trữ Liên bang công bố 'Sách Beige' về tình hình kinh tế. Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và các quan chức khác của BoE trả lời các câu hỏi tại Quốc hội * Thu nhập của các công ty Hoa Kỳ: Campbell's, Brown-Forman

Quan điểm nêu trong bài là quan điểm của tác giả. 

(Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Anna Szymanski.; mike.dolan@thomsonreuters.com)